本文为我司首席经济学家杨敬昊就科创板股票指数期货及外汇期货上市等相关问题接受《期货日报》崔蕾记者的采访回答，刊登在《期货日报》2025年09月30日总第7401期头版及第二版，新闻链接请点击此处。

从金融系统顶层设计上，目前期货和衍生品市场不仅在外汇工具上确实存在短板，具体到股票市场来说，科创企业一直以来是国家培育和政策支持的重点对象，但与之相对应的期货和衍生品工具同样存在欠缺，且二者已经不能满足现有市场需求，这也是科创板股票指数期货为何监管层屡次提及、着力推动的原因。因此，对于坚定不移地推进人民币国际化也好，对于我们国家扎实推进金融高质量发展和金融高水平对外开放也罢，这些短板和不足注定会成为制度供给的在下一阶段发力的重点，我个人判断至迟有望在“十五五”阶段就得到解决，迎来挂牌上市。

从外汇期货来看，面对海外贸易政策不确定、全球化逆风、贸易保护主义抬头，中国企业出海已经进入加速阶段，因此汇率波动愈发成为这些出海企业以及面向海外市场的中国企业需要进行风控的重点方向。截止2025年7月，有1114家公告开展了期货和衍生品业务的实体经济上市公司，其中有902家开展的是外汇套保业务，占比高达81%。但目前受限于我们国家的外汇管理政策和外汇交易模式，这些企业所开展的外汇套保业务，基本都是以银行为中心的套保，所使用的金融工具，也基本以外汇远期合约为主，个别风险偏好较高的企业或也会使用奇异期权等复杂汇率衍生品。虽然也可以起到规避汇率波动风险的功能，但由于合约非标准化，难以引入中央对手方标准化合约的实时撮合交易，场外属性较强，合约的流动性不足。因此，外汇期货合约如能迎来挂牌上市，期货合约交易的标准化、实时性、中央对手方、保证金交易模式等一系列特点，将能针对性地解决这些不足，因此对服务实体、支持中国企业出海而言意义重大。

科创板股票指数期货与外汇期货的市场需求类似。A股市场的参与者，无论机构还是个人投资者，如果要进行科创板的杠杆交易，只能通过场外衍生品或两融交易进行，这与目前外汇套保中的痛点十分相像——
其一，以场外远期合约为例，没有中央对手方标准化合约的情况下，场外合约的报价对于买方而言搜索成本较高、实时性较差；对于卖方而言，从我同市场参与机构的调研交流了解到的情况来看，场外为主的模式甚至限制了卖方定价模型的使用，卖方机构为了争取场外报价速度而不得不牺牲质量，定价模型会进行简化。因此，场外远期合约市场及两融交易模式不足以充分发挥科创指数交易的价格发现功能，而科创指数期货刚好可以解决这些问题。

其二，对于科创板股票的市场交易机构或投资者而言，科创指数期货的上市首先可以为他们提供资金效率更高的科创板股票或股票ETF多头持仓的套保对冲，其次有了期货工具配合在股票交易所已经上市的科创50期权工具作为对冲，工具体系更加完善，对冲策略更为多元，在市场出现波动时发生交易拥挤和踩踏出逃的情况会有所缓解，有助于金融市场的稳定运行。

其三，我国的融资结构中，直接融资的占比相较于间接融资依然不足，2025年7月社融增量数据中，股票直接融资505亿，占比仅为4.5%，相比之下通过企业债券的间接融资规模2748亿，占比达24.3%，科创板企业面向全要素生产率、经济高质量发展，融资需求更为迫切，因此科创板股指工具通过金融工具制度供给的方式，吸引更多资金进入科创板，间接支持了科创企业的直接融资。

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