本文为我司首席经济学家杨敬昊接受凤凰卫视资讯台《中国深度财经》栏目连线采访的纪要，2025-10-18期栏目链接请点击此处。
一、中国稀土新规对美国究竟有多大程度的冲击？
稀土新规对美国稀土下游行业的冲击会比较明显，原因在于商务部和海关总署10月9日的四则公告面向稀土产业所实施的出口管制，不仅是中重稀土元素本身，而是对稀土产业上中下游产品、设备及技术全覆盖：从上游的稀土矿及其开采设备、辅料和技术，中游的稀土元素冶炼设备及技术，到下游的合金及其制成品加工设备及技术。
由于稀土新规对美国装备制造业所需的稀土金属及其制成品采取的是许可出口模式，中国作为美国稀土供应端肯定会对产生美国难以避免的负面供给冲击。这个冲击之所以难以避免，主要在于美国对中国稀土的需求刚性，从2025年二季末的数据来看，美国只占中国稀土出口的比例为1成，而中国占了美国的7成。
此外，由于新规出口管制覆盖面非常广，还涉及到稀土产业所有的技术以及设备的产业工程部署技术，即“不仅包括怎么生产，还包括怎么工业化地量产”。几乎是比照特朗普第一任期对芯片的管制措施来进行的对等反制，对美国而言，重建稀土产业链也注定会因为技术、技术设备的出口管制而受到影响。这就使得哪怕美国想通过第三国来尽快构建自己所紧缺的一部分稀土产业链的想法也变得寸步难行。
二、港口服务费对中美双方影响主要体现在哪些方面？是否会持续？
美方对华征收的所谓港口服务费及我国的对等反制，名称上虽然是按船舶净吨收取的港口服务费，但实质上是在限制对方的航运物流及造船行业。
我们认为短期有结构性影响但相对有限，原因有二：其一，因为中国的航运企业可以通过航司间的舱位交换规避美国征收的港口服务费政策，最典型的比如中远海控、日本海洋网联、韩国现代商船、阳明海运、地中海航运之间的海洋联盟；其二，疫情期间海运运力供不应求，船厂获得大量新船订单，随着新船陆续下水，2025年全球船队运力整体过剩，使得美国港口服务费这种政策造成的全球结构性海运运力冲击能够被消纳。
中长期来看，对海运行业的影响取决于美方会否进行政策堵漏避免舱位交换机制；对造船行业影响则相对有限，当前世界造船业中、韩占据绝对份额，对船东而言，中国船厂建造的船舶可以承运非美航线，而韩国船厂则承接用于美国航线的船舶订单。美方的政策对船东而言就有了很大的回旋空间。
三、如何看待中欧之间的北极航线？它的诞生背景是什么？
您提到的中欧北极航线，应该是最近伊斯坦布尔桥号集装箱船从宁波首航前往费利克斯托港。从航行里程上，中欧北极航线确实比传统的苏伊士运河航线节约了20%的里程，仅需18天就可以到达。
中欧贸易现有三条路线，苏伊士运河航线、好望角绕行航线、中欧班列，而北极航线则是新开发的第四条路线。它诞生的背景就是在当前地缘政治高度不确定的大背景下，红海地区面临胡塞武装的威胁导致大型航运企业纷纷绕行好望角，而好望角航线比苏伊士运河航线增加了30%的里程，也意味着30%的燃油消耗和更长的航行时间。而中欧班列近期也面临欧洲沿线国家关闭边境的地缘政治事件影响，比如波兰当局关闭与白俄罗斯边境接壤的口岸。因此，北极航线作为备份选项应运而生。
但北极航线有一个致命问题，就是通航时间短暂，对天气和气候要求非常苛刻，且对运营船舶的冰区适航性要求高，故而在短期内还很难撼动其他三条路线中任何一条的地位。
四、中美在科技领域的制裁和反制裁持续，这是否会成为常态？
基于我的研究来看，在中国综合国力没有彻底反超美国之前，美国对中国的全方位战略遏制不会结束，而且这种遏制将包括但不仅限于科技领域。会否成为常态还难断言，但见招拆招模式的回合制交锋一定会存在，这是其一。
其二，因为我国政府在经贸问题上的表态明确，故而在科技领域的摩擦所呈现的情况一定是中方不主动挑事，但也绝对不会忍气吞声。
其三，中美之间科技领域的政策角力也不尽然是中美直接交锋，美国利用其影响力嗾使其他美西方国家参与的情况也同样会存在。比如，闻泰科技在荷兰控股的安世半导体就面临荷兰当局的冻结，而冻结措施本质上就是荷兰当局践踏自由市场精神要求闻泰科技放弃安世半导体的“强买强卖”而已。中美关于Tiktok的收购谈判，情况也类似。
其四，从中美、中欧过去几轮交锋情况来看，政府间的科技及产业政策角力，美国及其盟友很难占到便宜；但这些国家当局撕掉鼓吹自由经济政策遮羞布，直接以行政手段干预中国科技企业正常经营的鬼蜮伎俩，会越来越多，这是需要我们的政府与出海企业引起重视的。
四、中国出口增速超预期，主要的支撑因素是什么？
2025年9月度的数据超市场预期，但并没有超出我在今年3月以来历次会议发言的宏观趋势分析结论。我们认为，美国发动关税战造成的出口负面冲击，会由产成品转口、对非美地区的中间品出口以及美国的进口商的补库来进行对冲。
9月份的出口数据就较为明显地反映出对非美地区的中间品出口所发挥的支撑性作用，特别是二、三季度相比今年一季度，东盟十国占比从不足8%扩大至近20%，非洲占比则从10%左右扩大至略高于30%。一方面是当地需求，另一方面也是中国企业出海支撑了这些地区的中间品需求。
五、中美经贸摩擦升级，企业是否再次抢出口？对四季度出口增速有何预判？
是的，从今年5月以来，我在各类会议发言中对外需的分析均提到了今年中国的外需将呈现出基于通胀传导和暂缓期前抢出口共同作用的2-3月左右的脉冲性形态。今年四季度的出口增速大概率也会因为特朗普当地时间10月10日的推文作用下，叠加感恩节和圣诞节备货季节性，而在10月份呈现抢出口的脉冲高值。
从亲身经历的“身边统计学”来看，特朗普威胁加征100%关税后的 10月12日，出席一场会议的会欢迎晚宴时，同桌从事小商品贸易的企业主就接到了多通客户的越洋电话请求加急订单。
六、核心CPI重返1时代，哪些因素支撑？CPI和PPI后续回升空间多大？
如果观察我国的CPI细分数据，基于我的研究框架，我倾向重视全口径CPI数据；核心CPI重返1%，离不开金价上行的拉动，难掩全口径CPI同比增速-0.3%。这个数据反映出内需消费依然偏弱，也意味着我国宏观经济仍面临通缩的风险。
对于全口径CPI而言，中期目标是努力将通胀中枢推升至1%左右，但这对眼下我国经济而言，也需要一定的时间和努力方才能达到。因此，对于CPI和PPI的回升空间，宜持谨慎态度。
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