本文为我司首席经济学家杨敬昊就美联储2023年9月FOMC会议决议及其经济预测报告相关问题接受《北京商报》赵天舒记者采访的回答，新闻链接请点击此处。

美联储9月FOMC会议决议维持目前联邦基金利率不变，但与此同时公布的SEP最新预测的2023年联邦基金终端利率水平为5.6%，预示着2023年内至少还会有一次25bp的加息操作。美联储9月按兵不动，数据上的理由是美国劳动力市场有所缓和，而政策目标上的理由在鲍威尔在后续记者会上提到的，眼下美联储的首要目标是实现美国经济软着陆，与此同时坚定不移地将通胀压制到2%的目标水平并维持通胀预期的稳定。在这个政策目标的大背景下，进一步给就业市场降温并巩固核心通胀放缓进程的优先级有所下降，美联储可以容忍通胀放缓进程的反复，特别是鲍威尔明确提到了原油价格上涨会给降通胀进程带来不确定性。

至于年内是11月还是12月加息25bp，目前还很难说，当前美联储的货币政策思路是走一步看一步，很大程度上有赖于10月份美国宏观经济的数据表现。但需要注意的是美联储在最新的SEP中上修美国2023年经济增长预测1.1个百分点至2.1%，全年失业率预测从6月的4.1%下修至9月的3.8%。在此背景下，美国经济表现出良好的韧性，就业市场热度不减，都对美国的通胀形成明显支撑。再叠加原油价格上涨抬升商品通胀，那么美国的去通胀进程可能不得不面临美联储游移不定所导致的一波三折。

在这个经济判断的大叙事之下，不难理解美联储为高利率、长久期的承诺，在2024年的联邦基金终端利率上修50bp，这一上修对应6月SEP释放的2024年美联储可能进行4次25bp的降息预期减少至9月SEP释放的2次25bp的降息预期。而且美联储启动加息的时间节点要较之此前的最早2024年二季度初推迟至2024年二季度末。

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