本文为我司首席经济学家杨敬昊就美联储2023年11月FOMC会议决议的相关问题接受《证券日报》韩昱记者采访的回答。

和此前接受贵报采访时我的分析思路一样，美联储本次FOMC会议暂停加息的决定，预期之内。美联储对当前美国经济的描述为三季度继续强劲扩张，新增就业年初虽然有所缓和但目前依然强势，而失业率数据则继续处于低位，但通胀数据依然高企。在这个经济背景下，美联储和10月接受贵报采访时我提出的考量相同，即当前美国国债收益率水平进一步走高的大背景下，本身会对美国信贷市场的利率水平产生推升作用，进而抑制信贷扩张。这一点，美联储在本次FOMC会议决议中也有提到当前金融和信贷市场环境偏紧会对经济、就业、通胀产生抑制效果，即国债收益率上升在一定程度上产生了与美联储加息效果近似的信贷收紧作用，配合上美联储在本月继续延续950亿美元/月的被动式缩表，也会对金融市场的流动性产生收紧的作用。这是关于本次会议暂停加息的情况。

对于后续降息，至少目前来看，在眼下市场不宜抱有过高期待，降息会立即开启。有两方面原因，首先当前美联储依然重视美国的通胀问题，并不认为通胀风险已经彻底烟消云散（”highly attentive to inflation risks”），另一方面美联储在目前525-550bp的利率水平下，不得不更加慎重的作出货币政策决策，本质上就是“走一步看一步”的思路，一如会议声明末尾提到的，美联储随时准备调整货币政策立场以应对可能对美国经济产生风险的因素的出现，比如失业率快速上升以及经济衰退，这两者的风险确实存在。但须指出的是，美联储对风险的表述是”impede the attainment of the committee’s goal”，也便意味着，这个风险也包括了美国通胀失控，美联储被迫继续加息的可能。这也是当下美联储不得不采取“走一步看一步”策略的根本原因。

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