本文为我司首席经济学家杨敬昊就美联储1月FOMC会议及降息操作的相关问题接受《北京商报》赵天舒记者采访的回答。

FOMC会议在联邦基金利率上按兵不动，属于意料之中。如在12月接受贵报采访时所提到的，彼时2023年年底，市场对美联储的3月份立即启动降息的预期存在过度乐观的成分，而这一预期并没有得到当前经济数据的有力支持。本次FOMC会议的决议在一定程度上也为这种乐观预期泼水降温。影响降息决策有三个条件，失业率大幅上行、经济增速实质性放缓、超预期市场风险，至少以目前美国的GDP增速数据、通胀及PCE通胀以及劳动力市场的数据来看，今年3月美联储尚不具备降息条件；一个除外情形是金融市场出现超预期的风险，这是美联储明确提到的降息考量因素之一。

此外，本次FOMC会议有几个点值得关注。

首先是美联储公布了一年一度的《长期目标和货币政策策略声明》，除了充分就业这一目标之外，也再次强调了美联储将继续坚持长期2%通胀这一政策目标不变。

其次是对美国当前经济运行状态的判断，从美国四季度3.3%的经济增速超过预期1.3个百分点的情况来看，美联储认为美国经济增长依然坚实，这虽然对于降息而言是较为鹰派的表述，但美联储接下来在会议决议中提到充分就业和控制通胀两个政策目标达成了良好平衡，这在一定程度上向市场释放了美国经济实现软着陆的可能性。目前美国劳动力市场数据依然强劲，12月的失业率3.7%低于市场预期，新增非农就业21.6万超过市场预期，同时时薪增速依然维持在4%以上，本周公布的JOLTS职位空缺数据超过预期且较前值有所反弹。降息的两个经济数据基础均不成立，因此3月份降息的可能性渺茫。

其三是美国经济的坚实增长，并不意味着去通胀的胜利，而且美联储明确给市场过分乐观的降息预期泼水降温，即“在美联储对通胀能够可持续地向2%回落的更大信心之前，降低联邦基金利率是不适当的”。

其四是美联储继续维持目前的被动缩表进程不变，对未来缩表放缓的预期也并未回应，不排除是从预期管理角度防止市场过分交易货币政策宽松预期，影响去通胀进程。

依照我司合规和内控要求，对本文及其转载和引用，须作以下声明：
1. 本文中的信息均源于公开资料，仅作参考之用，并力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证。不管在何种情况下，本文不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品及其资产标的或合约的依据，且本公司不承担因根据本文操作而导致的损失。
2. 依照中华人民共和国证券监督管理委员会《证券期货投资者适当性管理办法》及其配套指引，敬请投资者依照投资者适当性测试结果，审慎操作，并注意可能存在的交易风险。
3. 对本文的引述、引用和转载行为，依照《中华人民共和国著作权法》须注明出处；除采访媒体以外的媒体、机构或个人对本文进行全文转载或引用的，除注明出处以外，必须取得我公司的书面授权。
特此声明。