本文为我司首席经济学家杨敬昊就浙江企业利用期货及衍生品工具开展企业风险管理的相关问题接受《期货日报》王宁记者采访的回答，该采访于2023年2月24日登载在第三版，新闻链接请点击此处。

关于第一个问题，浙江企业积极开展套期保值业务，与浙江省的产业经济类型密不可分。作为改革开放后沿海开放的重要省份，浙江的企业特别是制造业企业，呈现出鲜明的出口导向型特点，特别是在浙江产业经济高速增长阶段，遵循时任浙江省委书记习近平同志提出的“八八战略”，结合本省区位优势，打造了具有国际竞争力的外向型经济。这使得浙江的制造业企业相应地呈现出，原料外采依赖度高、产成品出口占比高，这两大特点。

原料价格风险事关企业成本和供应链，是生命线；而产成品价格特别是出口企业产成品面临国际市场的汇率波动风险，关系到企业利润。在这样的生存背景之下，浙江的企业率先开展针对生产原料的期货套期保值以规避价格风险，通过场外外汇远期或互换等结构化外汇衍生品来对冲企业面临的外汇波动风险、降低汇率风险敞口。经过20多年的发展，套期保值业务体系相当成熟，形成了期货公司-实体企业-交易所三方紧密结合的生态闭环。你提到的浙江企业竞争力强，在一定程度上也要归功于浙江的实体企业积极使用金融工具来对冲自身的经营风险，大大提升了企业的逆周期抗风险能力，这也因此使得浙江的企业在经历1997年亚洲金融危机、2008年全球金融危机以及2020年全球新冠肺炎大流行过程中，不但能够任尔东西南北风般的屹立潮头，也能在经济周期的底部抓住基于扩大市场份额。

关于第二个问题，浙江省的实体企业在期货套保、场外非标准仓单期转现、仓单质押及逆回购等切实服务实体经济的风险管理业务上走在了全国前列，特别是期货及衍生品业务的渗透率水平放眼全国而言还是非常高的。渗透率是一个行业研究概念，即对一项业务的当前市场需求占该业务的潜在市场需求的比例，占比越高则说明该业务的市场发展更成熟、体系更完善。浙江省的渗透率水平位居全国前列，便说明一方面是浙江的企业在经营风险管理上思路更为领先，另一方面也表明浙江以期货公司为代表的金融机构的金融服务体系更为完善。

以我司的近两年的研究和观察，浙江省的“金融服务实体”在逐步向中小企业加强渗透。相较于大型企业以及上市公司拥有完整的期货及衍生品部专门负责企业套期保值工作，中小企业从经营成本和投研能力的考量上较大型企业毕竟存在现实差距，而浙江省的期货公司及下属的风险子公司在这方面努力帮助中小企业梳理经营中的风险点，特别是协助企业抓住可以利用金融工具进行对冲规避的风险点并提出定制化的对冲策略，比如期现结合策略、仓单期转现、备兑策略等。

此外，我国已经成为仅次于美国的世界第二大期货市场，这除了中央层面的政策扶持，也与我国四大商品交易所和一个金融交易所的长期不懈努力密不可分。在期货及衍生品市场，交易所的角色无可替代，在交易所的信用背书之下撮合和促成的交易，降低了企业的协商成本，提升了市场的效率；同时，我国的交易所也在针对市场需求，不断新增交易品种，从上期能源的原油期货到大商所的大豆、豆油期权，从郑商所的花生和菜籽油期权到广期所的工业硅首秀，交易品种的丰富使得期货公司及风险子公司巧妇不再难为无米之炊。而针对企业的利润端所面临的汇率风险，中金所在1月下旬业已部署了外汇期货的仿真交易，币种覆盖了美元、欧元、澳元，相信在不久的将来外汇期货也会正式上市。

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