本文为我司首席经济学家杨敬昊就美国2月公布的PMI数据相关问题接受《证券日报》韩昱记者采访的回答，新闻链接请点击此处。

美国的PMI数据此次超预期，但并非偶然，特别是如果结合美国2月上旬的就业数据来看，美国的劳动力市场依然强势，反映出了美国经济的韧性。单从PMI本身出发，很难断言美国经济软着陆或者不着陆。美联储作为货币当局当下对于美国经济形势的判断依然是谨慎的，特别是鲍威尔在ECW（华盛顿经济俱乐部）的讲话。美联储认为当前的通胀是商品通胀的回落，但服务业和住房的去通胀并不明显；其次，美国自加息周期启动至今，失业率一直低于自然失业率，就业市场维持强劲对美国经济而言是一个好消息，但眼下美国的薪资增速正在放缓并逐步向2%的长期增速回落。因此，由于要①放缓加息以缓和美债收益率上行避免引发美债危机、②坚持2%目标通胀制不动摇、③控制薪资增速抑制工资螺旋（Wage Spiral）、④竭力避免美国经济硬着陆，在四个政策考量共存之下，美联储的政策选择相对有限，而且政策的影响是很难估量的。特别是在制造业PMI仍在衰退区间内，眼下说美国已经能够避免衰退或者仅陷温和衰退，言之尚早。

此外由于美国本月的通胀数据超预期，在一定程度上和鲍威尔在ECW的讲话释放的信号相反，引发了市场的“鹰哨”恐慌，特别是对美联储进一步抬升联邦基金利率峰值的担忧，在这样的市场情绪脆弱的时刻，出现PMI数据强势，使得市场参与者相信美联储有进一步抬升联邦基金利率的经济环境基础，因而美股走低也便并不意外。从当前至美联储3月22日FOMC决议之间，最重要的是美国3月上旬的通胀数据情况，这个数据至关重要的原因在于会相当程度上左右美联储加息周期何时结束的决策，特别是如果出现通胀超预期甚至出现通胀反弹，那么对于美股而言无疑将是很大的利空因素。

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