本文为我司首席经济学家杨敬昊就OPEC+成员国4月2日宣布减产相关问题接受《证券日报》李正记者（于4月4日刊发在A3版）、《北京商报》赵天舒、方彬楠记者的采访回答，网页版新闻链接请点击此处。

此轮参与减产的主要产油国的减产期限上，除了俄罗斯以外，均为5月至今年年底，因此影响会在5月份逐步显现。除非出现地缘政治安排，大国对OPEC+的决议进行干涉，否则短期之内，减产很难平息。而从原因上看，减产的直接原因还是在于油价近期出现了快速下行这一不利于产油国的情况，布伦特原油价格一度下探至70美元/桶，创2021年12月以来的新低，因此OPEC+成员国为了维持油价水平而宣布决定减产。但值得引起注意的另一个事实是在3月中下旬银行业危机当中被瑞银对折收购的瑞士信贷最大股东恰巧也是此轮宣布减产规模最大的OPEC成员国——沙特阿拉伯。即使我们不做因果关系的结论，但至少这背后的地缘政治不确定性须对原油市场接下来的判断时引起重视。

再来看减产的规模。参与减产的主要产油国及其减产规模如下：沙特50万桶/日，阿联酋14.4万桶/日，哈萨克斯坦7.8万桶/日，阿尔及利亚4.8万桶/日，科威特12.8万桶/日，阿曼4万桶/日，伊拉克21.1万桶/日，俄罗斯50万桶/日。这意味着自5月开始，全球原油供应端锐减165万桶/日，占全球原油目前总产量的1.5%左右。这对于下半年原本已处在供需紧平衡的原油市场，不可不谓是雪上加霜。

减产决定不但可能对现有油价形成支撑，由于是超市场预期的减产决定，直接引起4月3日原油市场跳空高开，上期能源的原油期货主力合约日内跳涨幅度逼近8.0%。对中国国内而言，其一是原油价格上涨对能源成本又推升作用，会提高成品油价格，以燃料油FU2309合约为例，4月3日早盘价格涨幅一度逼近6%，因此会对交通运输和物流成本有较为显著的抬升；其二是以原油为原料的石化行业会得到明显的成本支撑，以PTA2309合约为例，4月3日跳空高开，价格涨幅一度触及4%。

后市来看，相比你提问中提到的需求修复，更须担心另一种可能性是，原油减产造成能源价格上涨，推升商品通胀水平，对发达经济体的控通胀、稳价格目标形成阻碍，迫使其更长时间地维持高利率状态以控制通胀，而能源价格的蹿升对经济的拖累很可能使得包括美国在内的发达经济体由目前的低增长转入负增长区间，进而陷入衰退，届时可能才是此轮减产影响后效的真正体现，特别是如果届时面临高通胀、负增长而陷入滞胀状态，那么要想再重启经济，困难远比单纯的经济衰退要更大。相对较小的概率则是，全球经济此时呈现明显的需求复苏，对原油市场进一步加剧供需失衡，导致油价进一步上行，但以目前各主要发达经济体所面临“高通胀、高利率、高负债、低增长”的宏观经济状况而言，需求短期内难言强劲复苏，因此概率较小。

依照我司合规和内控要求，对本文及其转载和引用，须作以下声明：
1. 本文中的信息均源于公开资料，仅作参考之用，并力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证。不管在何种情况下，本文不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品及其资产标的或合约的依据，且本公司不承担因根据本文操作而导致的损失。
2. 依照中华人民共和国证券监督管理委员会《证券期货投资者适当性管理办法》及其配套指引，敬请投资者依照投资者适当性测试结果，审慎操作，并注意可能存在的交易风险。
3. 对本文的引述、引用和转载行为，依照《中华人民共和国著作权法》须注明出处；除采访媒体以外的媒体、机构或个人对本文进行全文转载或引用的，除注明出处以外，必须取得我公司的书面授权。
特此声明。